北京时间7月26日深夜，创立仅3年的电商平台拼多多在纳斯达克上市，开盘价26.5美元，较发行价19美元高出近40％，市值因此也从200亿美元跃升至292亿美元。为美国今年以来规模最大的IPO。
而从递交上市申请到正式敲钟，不到1个月的时间。这一速度，也是够“拼”的。
今年以来，中国互联网企业进入上市潮，可拼多多受到的关注可以说最多：
除了因为年轻，更因为这是一家充满争议的企业——它既有飞速增长的用户数量和交易额，也因平台上的产品质量、真伪以及对商家的管理方式而颇受诟病。
有意思的是，7月26日上市当天的各种细节，也让拼多多显得与其他互联网公司不一样：
这一天，拼多多创始人兼首席执行官黄峥没有前往纳斯达克所在地美国纽约敲钟，而是让纳斯达克破天荒地送了一个敲钟按钮到上海，由拼多多的用户和商家在上海、纽约两地同时按下敲钟按钮；
这一天，发行价19美元的拼多多也没有像之前那些新上市的中国互联网公司那样跌跌不休，反而开盘大涨逾40%，最终报收26.7美元……
这家采用拼单模式、并主要通过社交平台微信分享团购信息的电商公司自成立以来增长迅速。根据其招股书，截止至2018年6月30日的12个月间，拼多多GMV（商品销售额）达到2621亿元。
这是这家电商公司第3年的成绩，阿里巴巴曾经花了10年时间突破1000亿元GMV。
一些人将“拼多多”视为阿里巴巴等大型电商公司的颠覆者，他们推断当有越来越多的“五环内”消费者也开始使用拼多多解决购物需求的时候，阿里巴巴等最后的阵地也会丧失。
从“爱拼”到“好逛”
吸引人们从淘宝、天猫等转向拼多多的首要原因是“低价”。拼多多的拼单模式天然地有助于做到低价。
首先是规模上的成本优势，其次，这种规模本身也意味着生产工厂可以直接面向消费者做生意，实现商品从工厂到消费者，而非从工厂出发、经过经销商再到消费者手中的长链条经营，商品因此可以按更接近出厂价的价格销售。
另据拼多多内部人士称，虽然入驻商家有自主定价的权利，拼多多的“小二”仍然会把关并引导对方制定出“低于竞争对手”的价格。
不过，黄峥一直试图让外界相信，未来拼多多在商业模式上还能讲述一个更大的故事出来。
黄峥对拼多多的理想界定，是“costco+迪士尼”，低价承载的只是costco那部分价值，而拼多多的另一重核心竞争力是创造娱乐型消费。
“我们的消费正在从目的型消费转向娱乐型消费。”黄峥说。这种消费模式的转变已在线下出现，回想一下，你衣橱里的衣服和家里的小摆设，其中有多少是专门为了购买它而跑去下单，又有多少是因为一个周末去某商场打发时间而在四处逛一逛的过程中顺手买下来的？黄峥认为，用户的线上消费也在经历这种转型。
“娱乐”二字的本质就是冲动型消费。
电商们都渴望用户能在自己的平台上“逛”起来，这个想法并不是始于黄峥和他的拼多多。手淘作为国内最大移动电商平台在这个命题上琢磨数年，不断迭代产品就是为了让它变得越来越好逛。
很多用户都已经有了在碎片时间刷刷淘宝的习惯，如果回看过去一年自己的淘宝账单，其中必有冲动型消费，只不过因人而异这个占比会有所不同。
撇不开腾讯这条通路
相较于通过腾讯旗下的微信平台分享拼单信息，拼多多的未来战略可能更需要依赖腾讯。
诸如用户会在长达五六个小时的手机浏览中看到什么信息、如何做出购买决策、朋友间的互动或者熟人的消费如何影响个体消费偏好和时尚趋势等，拼多多打算在接下来的推荐机制中研究并模拟这套系统。
在当天的上市庆祝活动上，拼多多通过一段视频展示了其要在这方面建立的“分布式人工智能”方案。假如设计成功，它声称公司将进一步重构商品产销的供应链。
相较于通过腾讯旗下的微信平台分享拼单信息，拼多多的未来战略可能更需要依赖腾讯。
黄峥没有透露腾讯是否参与了或将参与这套分布式人工智能系统的合作，后者在拼多多的第二轮融资中投资了拼多多，目前持有拼多多18.5％的股份。
阿里巴巴等已经开始对这种潜在威胁做出反应，它们分别推出或强化了各自的团购平台。
黄峥认为社交电商的竞争格局已经初定，而平台型生意中存在绝对的头部效应，即一种商业模式在一个区域市场中只可能存活一家。这可能也是他急于将公司推动上市的原因之一——拼多多需要加速成长，以确保把对手远远甩在后面。
要实现这一目标，拼多多仍然面临诸多现实挑战。自下而上争取更多的“五环内”用户，这条路朝前挺进的难度之大，不亚于铺就一条“天路”。
更重要的是，拼多多还要向全球投资人证明，自己有决心有能力更有效地管理平台上的假货问题。
2014年赴美上市的阿里巴巴，当年也是带着一个极其精彩的中国消费红利的故事去面对华尔街，但投资人和美国媒体舆论却长期对这个故事背后淘宝的“侵权假货原罪”死咬不放。阿里巴巴为了在美国摆脱这个不好的名声，可谓费劲心思，挣扎多年。
此外，拼多多梦想成为电商版的Facebook，但问题是，它那对巨大的“社交翅膀”，目前几乎都建立在外部通路——腾讯微信平台之上，这一点会长期考验双方的友谊稳定系数。
而说到“社交电商”本身，电商业内人士也早有分析——以图便宜为动力向朋友分享商品信息，或者是可以消除个人消费隐私顾虑而主动向好友分享商品购买历史，这两类用户的规模半径都注定是有限的。
用户升级、假货治理、与外部社交通路的长期友谊以及不断突破社交电商半径——当中任何一个问题解决不好，美国的投资者随时都有可能重新评估拼多多的潜力与危机。
上市只是一个开始
而目前，疯狂增长的拼多多也正面临一个重要问题：用户数已基本到顶。
数据显示，拼多多的用户已经超过3亿，但相对来说，由于拼多多依然主打低价策略，当未来无法支撑价格优势后，用户可能会很快失去。
从去年开始，拼多多加大了在广告投放上的力度，注意这是在其基本没有盈利的前提下，那么只能判断为其用户增长遇到困难。
阿里巴巴CEO张勇甚至表示，“现在大量用户都流到淘宝来了。只要连续三次不满意，用户肯定到淘宝来。你就当成在帮我开拓农村市场，教育用户好了。”
尽管这种说法带有一些主观臆断，并没有核心数据支持，但根据 QuestMobile 的数据，微信MAU（月活）9.8亿，手机淘宝MAU 5.3亿。
中间大约有4.5亿的差额，这一差额被解读为三四线城市人群，考虑到购物的家庭属性，拼多多的3亿用户增长空间已经很小。
拼多多的“打造爆款”模式在初期有助于其快速增长，但其他零售平台的低价更多是通过供应链优化得到的结果，拼多多更多的则是通过减少中间链条而简单粗暴的降低价格。当零售价格甚至低于成本价的时候，无法支持企业做好产品。
更重要的是，那些二次人口红利给拼多多带来的用户，在未来必将成长。随着这些用户的成长，拼多多自己也必须成长，同时拼多多也必须考虑更庞大的市场。
此前黄峥曾经表示：“我们不会做采销，也不碰物流和配送。阿里已经做得很好了，你干嘛要做。”但如果维持这样的选择，拼多多就无法陪同它的用户一起成长，也无法提升消费者对服务品质的更多需求。
成长，是需要资金支持的。
尽管拼多多获得了多轮融资，但拼多多依然在亏钱，第一是拼多多获取流量的成本，第二是冠名广告费用等公司必要开支。而在产业链方面的优化，需要的资金可能远多于上述两项。
据招股书显示，自2015年成立以来，拼多多收入保持高速增长，但亏损也一直在迅速增长。
2016年收入为5.05亿元人民币，2017年全年收入为17.44亿元人民币，2016年和2017年分别发生2.92亿元人民币和5.25亿元人民币净亏损。而在拼多多的2018年Q1受大幅扩张市场需要，销售与市场支出达到12.17亿元，平台单季发生2.01亿元人民币净亏损。
从目前资本市场的反馈来看，目前整体形势越来越差，资金也趋于紧张。很多科技公司抢在这个窗口期上市，是因为判断在未来的一年甚至半年内，互联网公司估值爆发式增长的时代即将过去。
拼多多需要资金，持续不断的资金来进一步追击阿里等前进的脚步。被中国电商企业培育过的美股市场，是他们最好的选择。
客单价方面，拼多多招股书披露2017年每名活跃用户2017年的消费额为576.9元。优化平台供应链水平，扩大平台商户规模，提升平台商品数量，更为精准的大数据精准推荐，就是上市后的拼多多，亟待升级自身的重要任务。
正如黄铮在公开信中所说，拼多多的飞速增长，表明它有着巨大的潜能和无限的未来的可能性。但它毕竟只是一个三岁的小孩，身上还有着很多显而易见的问题以及许多危险和挑战。
上市，对某些公司来说意味着已经步入了成熟期，或者说已经基本定型。但对于拼多多来说，只是走完了万里长征第一步。
