提到肯德基、必胜客，想必大家都是耳熟能详。但如果说到它们背后的大boss，百胜中国，可能很多人就会觉得有点陌生。百胜中国隶属于全球大型餐饮集团，百胜餐饮集团，后者的前身是百事旗下的餐饮部，1997年被分离出来，成为百胜餐饮。旗下拥有肯德基、必胜客、塔可贝尔、艾德熊及海滋客等诸多大型连锁餐饮品牌。2016年，百胜餐饮集团拆分出中国事业部，百胜中国控股有限公司（以下简称百胜中国）正式成立，并在纽交所挂牌上市。百胜中国旗下目前有7个品牌，包括西式快餐品牌肯德基、必胜客、塔克贝尔，自创中式快餐品牌东方既白，收购来的小肥羊、黄记煌和自创精品咖啡COFFii&JOY。根据调查显示，百胜中国是目前中国最大的餐饮企业，在中国拥有10000家门店。但就是这样一个巨无霸级别的餐饮巨头，在一个月前，赴港二次上市时，却并没有引来投资者的追捧，而是上市即破发，成为首只上市破发回港中概股。这不免令人疑惑：为什么坐拥万家门店的“行业第一”并没有那么受欢迎？百胜中国旗下这些品牌现状究竟如何？餐饮巨头未来能否在中国开辟出新的增长点呢？触摸品质，发现未来，欢迎收看十万个品牌故事之《百胜中国》。
要回答百胜中国二次上市，为什么不香了的问题。或许我们要先绕回百胜中国内部，来看一下它近几年的发展。首先是整体营收。
从图中我们可以看到，2017年～2019年，百胜中国营收分别为77.69亿美元、84.15亿美元和87.76亿美元，增长率由9.81%放缓至4.29%。而从长期走势来看，从2014年开始，其营收就基本陷入停滞不前的状态。虽然在2017年因为独立上市调整报表后打出了一波小高潮，但也只是昙花一现，随后又陷入下行趋势。
今年上半年受到疫情影响，百胜中国的业绩下滑更明显，2020上半年营收为36.56亿美元，同比下降17.43%；净利润为1.94亿美元，同比下滑51.5%。虽然随着国内疫情放缓，二季度下滑幅度有所收窄，但全年业绩会受到明显影响已是板上钉钉的事了。
看完整体营收，我们再来看一下百胜中国的营收结构。
对其拆分后可以发现，百胜中国的营收主要来自三大业务板块：肯德基、必胜客、其他品牌。其中，肯德基和必胜客是其主要营收来源，每年为百胜中国贡献九成以上的营业收入，而其他品牌产生的收入则不足百分之十。但细看之下，你就会发现，百胜中国的营收结构极其“不健康”，基本是靠肯德基一个人在撑门面。在历年的营收占比中，我们也可以看到，肯德基的营收比例一直在提高，必胜客则处于持续下降之中。更有甚者，从2018年开始，百胜中国的营业利润几乎都来源于肯德基，14个季度中有8个季度肯德基对营业利润的贡献率超过100%。
至于其他品牌的发展，也是不太顺利。TACO BELL 2016年在上海开设第一家店，至今只有上海7家、深圳今年新开的1家和北京计划开设的1家店，扩张速度极慢。打着“肯德基兄弟品牌”名号的东方既白，当时冲劲十足，有着要成为第二个肯德基的势头，首家门店便开在上海最繁华的商圈徐家汇。不过截止到今天，也只有11家餐厅在运营。更别说当时如日中天的“火锅第一股”小肥羊了，被收购后门店数量就从700多家一路缩减到200多家，如今在海底捞、呷哺呷哺等火锅品牌的夹击下，小肥羊已逐渐泯然众人。不过值得一提的是，虽然小肥羊目前在国内不温不火，但在海外却不断开疆扩土，目前已将火锅店扩展到了全球11个国家。至于黄记煌，在被收购之前就已经面临增长困境，未来也是前途未卜。
而此前曾和肯德基一起“打江山”的必胜客，在棒！约翰、达美乐等披萨品牌相继进入赛道后，定位却愈加模糊。打着中高端休闲西餐厅的名号，卖着高价的商品，却没有相匹配的精致服务与用餐体验，反而越来越多的和肯德基一样，开在交通枢纽附近，使其在日益繁荣的西餐市场中竞争力越来越弱。这样的结果，反应在数字上就是，必胜客的开店数量已经从2017年180家下降至2019年的132家，今年上半年仅新开或收购19家。关店数量则从2017年的66家上升至2019年的91家，今年上半年关店数量42家。另外，8月18日，CNN报道称，必胜客美国最大经销商NPC国际破产重组之际，美国本土约有300家必胜客门店也将永久关闭，剩下的927家门店将被出售。这对于本就处于下行状态的必胜客来说，无疑是雪上加霜。
截止到今年7月，百胜中国门店总数已达到了10000家，但其中至少有6700多家是肯德基。因此，就目前情况来看，百胜中国的多元化尝试并不顺利，旗下能打的只有一个肯德基。百胜中国正在从一个餐饮集团，慢慢趋向于单一餐饮品牌公司。而这，或许也是资本市场不太看好百胜中国的重要原因。
说完了百胜中国当下的业务情况，我们再来看看可能的增长点。前面我们说过，百胜中国旗下还有一个自创精品咖啡品牌COFFii&JOY。根据COFFii&JOY官方微信数据显示，目前COFFii&JOY已经在北京、上海、杭州、南京等9座城市布局了50余家门店，从布局的城市和数量来看，其正在不断扩大门店的广度和密度。今年4月，百胜中国又与意大利咖啡品牌Lavazza组建合资公司，在中国共同运营Lavazza咖啡店。种种措施都可以看出，百胜中国发力咖啡业务的决心。事实上，在2017年，民族之光瑞幸咖啡成立之后，国内咖啡市场的热情就迅速被点燃，各个调研机构都出具了大量关于中国咖啡市场的唱多分析报告。艾媒咨询的数据就显示，2020年预期咖啡市场规模将达到3000亿元，2025年更是能达到1万亿元，年复合增长率高达27%。
而根据此前瑞幸咖啡招股书中的数据显示，中国人均咖啡消费量已经从2013年的3.2杯上升到2019年的7.2杯。而这个数字，还是远远低于市场平均水平的。
因此，百胜中国在瑞幸暴雷，但市场已逐步培养出消费者的咖啡消费习惯时，加速布局咖啡领域，或许是抢占新赛道的绝佳机会，而咖啡行业的高利润也可以给百胜中国迅速“补血“。
不过，百胜中国进军咖啡市场的道路也绝非坦途。一方面是星巴克早已在中国盘踞多年，品牌形象深入人心，另一方面则是资本已经入场，Tims咖啡就已在腾讯的加持下开始积极拓展门店，此外还有7-11、全家等主打的便利店咖啡依靠流量优势迅速发展，近两年越做越精致的速溶咖啡、浓缩咖啡液也在频频出手抢占用户。所以，百胜中国咖啡品牌未来的发展，是喜是忧还有待考量。
但是，抛去这些餐饮属性之外，百胜中国还有一个无可比拟的优点，那就是平台属性。从2015年开始，百胜中国就开始着手推进数字化转型。截至2020年6月30日，肯德基和必胜客的会员总数超过2.65亿，肯德基APP日活跃用户数为1000多万。今年上半年，在疫情影响下，肯德基和必胜客的数字化业务较去年同期也有很大增长，会员销售额占两者总系统销售额的比例分别提升至65%和53%，外卖销售额则分别较去年同期增长18%和24%。而这些会员和外卖客户转化过来就等同于现在很火的私域流量，粘性高且很稳定，能为未来百胜中国孵化新品牌节省冷启动阶段的成本。
除此之外，根据此前百胜中国的招股书显示，今年将会加大门店开拓力度，目标突破2万家门店。8月份时，肯德基已经在河南封丘县开出了首家“小镇模式”店，并计划未来在推动河南省80个县建设标准店的基础上，进一步选择28个县开出小镇模式店。这意味着，百胜中国未来门店发力方向将是推动门店全面下沉。而三线及以下城市更小的开店成本，和小镇居民日益上升的物质需求，对百胜中国来说，无疑也是一片大有可为的广阔天地。
如今，已经二次上市的百胜中国，总体来看，情况似乎仍不明朗。瞬吸万变的餐饮市场也依旧是强敌环绕，如海底捞、九毛九等都是市值过亿且不可小觑的对手，更别说还有和肯德基定位一样的麦当劳。数据显示，2019年三季度，麦当劳在全球新开了741家门店，中国市场就有363家门店，同时，麦当劳也在通过做跨界生意来提高自身的品牌影响力。所以，在这竞争日益激烈的餐饮市场，百胜中国能否在资本的加持下一扫颓势，重现辉煌？我们还要拭目以待。
