先看第一重门。海外“独角兽”公司回归A股，一般有三种方式：其一、在上市的当地退市，通过IPO的方式回归A股；其二、通过借壳的方式回归A股；其三、等待国内进行中国存托凭证（CDR，Chinese Depository Receipts）试点，保证原有公司的框架和股东不发生改变。之前，已有分众、360选择了前两种方式，现在，阿里和京东将成为首批CDR试点公司。
海外“独角兽”公司回归A股，将在2018年成为必然，而且是集中事件。再看第二重门。作为登录中国资本市场的“独角兽”概念的真正第一股，富士康从其招股书申报稿上报，到首发过会仅用了36天的时间，其或多或少受益于绿色通道的支持。富士康的过会，进一步激活了“独角兽”的概念。
一方面是，各大研究机构推出有关“独角兽”的报告和榜单，比如胡润研究院的专题报告，认定中国有120家公司属于“独角兽”。另一方面是，A股上市公司纷纷蹭热点，相关企业成为资本“新宠”。
最后看第三重门。“独角兽”概念并非今天才有，在其诞生5年之后的2018年，“独角兽”概念在中国终于迎来了鼎盛时期。然而，正如过去某些产业热一样，现有的“独角兽”公司也并非每一家都能最后做大、做强，即时现在达到了所谓10亿美元以上的市值门槛，转眼间灰飞烟灭也大有可能。市值之说，只是市场给予其的可期愿望，但并不代表一家公司的经营实质。
就在今年3月，当“独角兽”概念狂热之际，昔日的“独角兽”公司当当，却陷入了其历史上最大痛苦境地。
3月9日晚间，海航系旗下天津天海投资发展股份有限公司（天海投资，600751.SH）公告称，本次重大资产重组标的资产为，北京当当科文电子商务有限公司及北京当当网信息技术有限公司相关股权。
北京当当网信息技术有限公司，正是当当网的母公司。这也意味着，若此次重大资产重组完成，当当网将易主交由天海投资接管。关于目前双方沟通协商的进度，天海投资公告称，公司及相关各方正在就本次重大资产重组方案等事项开展进一步的沟通和磋商，截至目前，尚未与交易对方签订正式重组协议。本次重组方案、交易架构、标的资产尚未最终确定。
作为上市公司的天海投资，用公告形式宣布的这场资产交易，不管结果如何，至少已经对外宣告了当当正在陷入“绝境”。
按照对“独角兽”公司认定的10亿美元市值的国际标准，昔日的当当，不仅是“独角兽”公司，而且还曾经于2010年在美股上市高峰时创下过23亿美元的市值，然而当当在2016年选择退市时，其市值却仅剩5.36亿美元。短短6年时间，当当就变成了一只苟延残喘的“独角兽”。
当当的案例，值得我们在如今“独角兽”的狂热中冷静反思：所谓的“独角兽”，本质上和所有普通的上市公司一样—市值并重要，光环也不重要，重要的还是其运营的健康程度、技术和战略的前瞻把握。当然，还有一个悬念是，在中国资本市场，我们能允许“独角兽”所谓的经营亏损额多少以及亏损持续多久？我们会像美国资本市场那样，允许类似亚马逊那样的公司存在吗？
“独角兽”公司是投资界中一个非常火的概念，成立于2011年的顺为资本在仅仅5年内投出了10多家“独角兽”公司而在投资界名声大振。那么究竟什么叫做“独角兽”公司呢？
我们知道独角兽是神话传说中的一种生物，它稀有而且高贵。美国著名CowboyVenture投资人Aileen Lee在2013年将私募和公开市场的估值超过10亿美元的创业公司做出分类，并将这些公司称为“独角兽”。然后这个词就迅速流行于硅谷，并且出现在《财富》封面上。
所谓“独角兽公司”是指那些估值达到10亿美元以上的初创企业。Lee发明独角兽概念的时候，她描绘的是一个具体历史条件下的情形。在2003到2013年间，就只有39家公司从6万多的竞争者中脱颖而出，实现了估值达到10亿美元以上。
其实随着互联网行业日新月异的发展，国内已经爆炸性的涌现出大批我们熟知的“独角兽”公司，诸如蚂蚁金服、小米科技、滴滴出行等等。
艾瑞咨询上个月发布了2016年中国独角兽企业估值榜，蚂蚁金服以600亿美元估值蝉联榜首，小米科 技、滴滴出行分别以450亿美元和276亿美元估值排名二三位（近日滴滴出行与Uber中国合并，估值350亿美元左右）。此次入榜企业门槛为1.6亿美元，入榜的300家企业总估值达4233.8亿美元，平均估值约14.1亿美元，较去年增长了37.8%。榜单中估值达到10亿美元的企业为79家，比2015年增加了31家。
榜单评选范围为2013年1月至2016年6月期间，曾获得融资，主营业务在中国大陆并在未来筹备独立上市的初创企业；榜单中企业估值通过公开资料及访谈获得，并根据艾瑞估值模型修正得出。
关于独角兽企业估值榜的思考
从300家入榜企业的行业分布来看，互联网金融依然是资本最活跃的一个行业，共有44家企业入榜，相比2015年增加了4家，占比也提高了1.4个百分点。在榜单TOP10企业中，互联网金融企业更是占据了5家，其中蚂蚁金服以600亿美元的估值排名第一。虽然P2P理财、**平台一直争议不断，但互联网金融的发展趋势依然良好，未来互联网金融将向垂直化、移动化、大数据化等方向发展。
电商行业入榜的企业为36家，在所有行业中排名第二。随着互联网在中国的高速发展，电子商务已经从新兴行业快速发展至成熟稳定期，并已经有了清晰的商业模式，使这个领域依然是独角兽企业集中度较高的行业；从36家入榜电商企业的细分领域分布看，母婴电商、女性电商、跨境电商等垂直领域发展迅速，同时电商移动化趋势明显；作为电商重要基础服务领域的物流服务行业也有9家企业入榜。
汽车交通和医疗健康也是入榜企业较为集中的行业，分别有23家和21家企业入榜。而作为之前发展趋势火爆的O2O服务行业则在今年遇冷，入榜企业为17家，比2015年减少了7家。2015年以来，同质化严重、盈利模式不清晰、线下资源匮乏、资金链断裂、用户需求较低等问题，淘汰了许多本地生活服务O2O企业。而资本市场对O2O行业也趋于冷静，以往无休止的砸钱补贴圈用户的模式将得到改变，未来只有真正做到整合多方资源，重视用户体验，能够提供个性化、差异化服务，并有清晰盈利模式的O2O企业才能得到更好更快的发展。
