这些平时在上涨过程中根本不会怀疑的问题，却总会在下跌时让我们的恐惧感加大无数倍。归根结底，还是因为我们平时对有些知识点掌握得不够透彻。
我们能做的就是每天不断学习，即使每天只学一个知识点，在可预见到的未来，将我们的盲区降到最小限度，不至于被市场情绪所左右。
现在2021年年报还未披露。我们所能掌握到的最新资料就是2021年三季报。因此我们就从已有资料入手，去尝试理清这家公司的经营脉络。
1.2021年三季度末，营业收入同比增长20%，净利润同比增长6%，毛利率长期保持在20%以上的区间。
利润不是很大，但还算稳定。
2.应收款和预付款合计为360亿元。
应付款和合同负债合计为1100亿元。
自己欠别人的钱，远大于别人拖欠自己的钱。说明在销售链上比较强势，有较强的话语权。
那么有人会怀疑，整个报告期，营业收入一共才2600亿元，欠别人的钱就有1100多亿元，会不会有偿债风险呀？
我们来看，应付款是900亿元，合同负债是200亿元。
合同负债就是预付的货款，而对应的存货价值330亿元完全可以覆盖。
货币资金有550亿元，加上各种金融资产，合计为970亿元，也可以覆盖住应付款。账上明明有钱，但我偏偏要欠着你，而你又不得不答应。
拿着别人的钱自己收利息，这才是真正的大佬。
3.销售收现比率，就是销售商品收到的现金和营业收入的比值。好公司这个比值一般会大于1。
但是本公司这个比值数年来均小于1。那么可能有大量款项被作为应收账款欠着。但是销售商品收到的钱加上应收款仍然小于营业收入，这就有些奇怪了。
于是我猜测可能是收到大量银行承兑汇票，转手背书支付给上游供货商，从而导致现金流入和流出均不体现在现金流量表里。因此销售收现比率这个指标失效，可以不做参考。
4.我们再来看净现比这个指标，也就是经营活动产生的现金净流量和净利润的比值。由于现金净流入和现金净流出相减得出这个分子，所以两个项的抵销不影响客观结果。
可以看出净现比连续多年大于1，这也真正还原了，利润含金量比较高。
5.商誉和无形资产数额巨大，会不会减值呢？
由历年公告中得知，商誉和无形资产中的商标权，主要是2017年收购库卡集团得来的。
来看2021年中报：公司机器人自动化系统及其他营业收入增长33%，主要系子公司库卡集团业务规模增长所致。
毛利润将近30亿，而且毛利率比上年同期增长3.94%。库卡集团产生的商誉一共有220亿元，仅半年间就产生将近30亿元的毛利润，粗略推算一年就是50多亿元的毛利润。换做你是管理层，你会做商誉减值吗？毕竟做减值就意味着承认自己在几年前做了一笔赔本的买卖。
自打耳光的事情谁会去做呢？
6.看2021年三季报，存货同比大幅增加，是滞销积货吗？
预付款同比大增，是面对供应商话语权下降吗？
应付款同比大增，这又是什么鬼？ 既上赶着送钱又加大拖欠，这不是自相矛盾吗？
事实上，单看任何一个指标都可能出错。分析财报最大的魅力在于，它和中医一样，在于辩证施治。一个病人只有一种症状，很难做到准确诊断。既可能是火，也可能是寒，更有可能是寒包火。当多种症状，把矛头集中到一点时，才能准确地锁定病因。
就当我们为2021年的财务状况疑惑不解时，一个低调的科目，跨过光阴长河悄无声息地躲进了2020年第四季度报表里，也就是它，引起了2021年几大主要科目发生巨大的变化。
它就是评估公司竞争力和行业冷暖最重要的指标——合同负债（曾用名：预收账款）
此时再看，一切就显得那么合情合理了。
2020年第四季度，订单增加，合同负债大增。
2021年第一季度，预付款增加，采购增加，存货增加，应付账款增加，同时营业收入也大幅增加。
那么，营业收入会一直增加吗？很难。
因为合同负债从2020年四季度的180亿元增加到2021年一季度的200亿元后，似乎是累了，一直趴在地上不动，一直持续到三季度末。
它累了，后面的营业收入也会乏力的。
7.总结。
美的集团属于一家成熟行业，经营状况没什么问题，但利润增速已经放缓。如果拿着它，打算获得比银行利息稍高一点的收益是可以的。想要获得更高的收益，那就只好寄希望于市盈率估值的提升了，也就是挣市场情绪的钱。
