近期，股价持续上涨的中药板块备受资本市场关注。Wind数据显示，在2021年下半年医药板块大幅回调的背景下，中药指数（882572）在2021年逆势上涨近三成，仅在2021年的最后两个月，中药指数就上涨了18%。
1月4日是2022年开市第一天，Wind中药指数当日又大涨2.71%，其中新光药业（300519，SZ）、同仁堂（600085，SH）、汉森制药（002412，SZ）等一众中药股纷纷涨停，中药板块热度不减。
中药板块大涨是受到这两年中药材持续涨价，以及近期相关中药上市公司纷纷对旗下产品提价等因素影响。近日，《每日经济新闻》记者走访了全国最大的中药材交易市场之一——广州清平中药材市场。多位档口老板告诉记者，自2020年疫情暴发以来，大部分中药材均在涨价，目前中药材上涨行情基本见顶。受访的中药材分析师则表示，中药材上涨行情应该能持续到2022年上半年。
近几年，有关部门多次出台政策支持中医药行业发展。2021年12月30日，国家医保局、国家中医药管理局联合发布了《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，提出要将符合条件的中医医药机构纳入医保定点，将适宜的中药和中医医疗服务项目纳入医保支付范围，这意味着又一项中医药利好政策出台。
中药板块这轮上涨行情能否持续？多家券商研报均表示，在多年政策利好推动下，中医药行业迎来新机遇，中医药企业估值性价比凸显，看好中药板块后续行情。不过，多名受访的私募机构医药行业研究人士则认为，本轮中药板块上涨受估值、政策、集采等多重因素叠加影响，上涨行情持续性存疑，预计上涨行情不会持续太久。
“价格像火箭一样蹿升”
广州清平中药材市场位于广州市荔湾区的珠江河畔，是全国最大的中药材交易市场之一。2021年12月31日下午，《每日经济新闻》记者实地走访清平中药材市场。市场内档口鳞次栉比，陈列着各式各样的中药材。记者看到，几乎每位档口老板都在忙着整理中药材，不时有卡车来送货和发货。
广州清平中药材市场
图片来源：实习记者 陈浩 摄
临近中午，来市场的消费者并不算多，有少许消费者在一个个档口内选购中药材。一名档口老板告诉记者，市场现在主要做批发，客户主要在网上下单，在手机上转账后可以直接发快递。在走访的过程中，记者时常听到消费者提到“太贵了”“又涨价了”等言语。
李明（化名）是广州本地人，今年五十来岁，个子不高，做中药材批发生意已有二十余年，对中药材的功能药效如数家珍。他指着自己档口内的药材对记者介绍道：“你可以用丹参、田七、花旗参和石斛一起研磨成粉，叫四宝粉，每天用来冲水喝，可以降血压。”从街边小摊到市场大楼内，他始终守着中药材批发这行，不足20平方米的中药材档口也承载着一家人的生计。
李明告诉记者，这轮中药材上涨行情是从2020年初开始的。“新冠疫情以后，大家保健的需求增加了，药材的需求也就变大了。中药材可以提高免疫力，2020年金银花和板蓝根就涨了一些，像百合、玉竹、沙参这些可以用来润肺的药材都卖得很好，价格也涨了不少。”
他也表示，2021年以来中药材价格普遍上涨，“像地黄去年（2020年）才十多块一斤，现在要三十多块一斤，一些中药材价格像火箭一样蹿升。”当记者问及上涨的原因时，他表示自己也不清楚。“可能是有人在炒作吧，就跟炒股票一样，药材产量越少越多人炒。就连葱姜都有人炒，你以为中药材没有人炒？”
据李明介绍，他档口的药材主要从云南、广西进货，全国各地都有他的老顾客，要么是吃完了又来买，要么是卖完了再来提货。他说，尽管药材价格涨了不少，自己也没有赚到更多钱。“我们是根据进货价来定价的，药材终端价格涨了，进货价也会涨，而且一涨价来买药材的人相对来说就会少一些。”
在记者走访过程中，多名档口老板均表示不清楚药材上涨原因，也不清楚这轮上涨行情什么时候会结束。一名档口老板表示，中药材价格变化很大，像田七在五年前最贵的时候可以卖到三百多块一斤，随后几年价格有所回落，现在则是180块一斤。
现价180元一斤的田七
图片来源：实习记者 陈浩 摄
李明则向记者分析：“这一轮药材上涨行情已经到头了，价格基本上比较平稳了，现在年尾价格只会上不会下，等过完年以后再看价格会不会下降了。”
疫情、减产……多重因素叠加导致药材涨价
根据中药材信息平台“药通网”数据，2020年至今，中药材大盘指数上涨超过30%，而此前三年上涨了约10%。具体到各药材品种，有超过50种中药材的价格在2021年翻倍，其中白扁豆上涨超过800%，地黄和旱莲草上涨超过300%。
为何2020年以来中药材价格大幅上涨？药通网资深分析师郑智文在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，中药材价格上涨主要有以下五个原因：
首先，2020年新冠疫情暴发后，与疫情相关的药材价格开始上涨，比如板蓝根、金银花、连翘这些药材。根据相关部门发布的《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案》（试行第七版），藿香正气胶囊（丸、水、口服液）、连花清瘟胶囊（颗粒）、金花清感颗粒、疏风解毒胶囊（颗粒）等中成药均被列为中医治疗新冠肺炎医学观察期推荐用药。
第二，同样是受疫情影响，大量通关口岸关闭，跨境物流受到极大冲击，一些进口药材无法运输到国内，像白豆蔻、马钱子、胡椒这些进口药材价格开始上涨。
第三，中药材价格具有周期性，前些年高价刺激下药材生产过剩，导致2018年前后药材多年维持低价状态，持续低价又会导致减种，减种之后价格就又开始上涨。中药材价格呈现出“涨三年、落三年、不涨不落又三年”的周期性。
第四，受频繁的自然灾害和种植成本上升影响。最近几年自然灾害频繁，如低温、干旱、洪涝等，导致一些药材减产，从而引起价格上涨；同时最近几年种植成本和采收成本也在上涨，相应的药材价格也会上涨。
第五，受中药材质量监管力度加大的影响。2020年7月，新版《中华人民共和国药典》颁布，并于同年12月30日正式实施。随着新药典颁布实施，合格的药材成为用药单位的首选，因为重金属、农残、硫磺、灰分等问题，合格的药材价格上涨，不合格的药材价格下降，不同品质的药材价格也拉开了距离。
广州清平中药材市场档口堆放的中药材
图片来源：实习记者 陈浩 摄
这轮上涨是否有中间商囤货的影响？郑智文笑着回应称：“这个肯定也有，因为药材价格不断变化，有赚钱效应，一些资金就会介入这个行业，囤积一些药材，这也很正常。”
这轮上涨行情还将持续多久？郑智文分析称：“应该能持续到2022年上半年，受疫情影响提前涨价的药材，现在价格已经开始下滑了，药材提前涨就会刺激生产，生产一恢复，价格就开始走下坡。一些生产周期比较短的，一年生的，半年生的，价格已经恢复了，或者2022年也能恢复过来。”
中药上市公司纷纷对产品提价
产业链上游中药材涨价后，对产品提价成为中药企业应对成本上升的方案之一。近期，相关中药上市公司纷纷对旗下中成药产品提价。
同仁堂率先对公司王牌产品安宫牛黄丸提价。自2021年12月1日起，同仁堂将安宫牛黄丸价格由780元/盒（3克*丸/盒））上调至860元/盒，提价幅度约10%。同仁堂常年生产的中成药超过400个品规，以安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸、同仁大活络丸等产品为代表。2021年上半年，公司实现营收73.59亿元，同比增长22.58%，归母净利润为6.24亿元，同比增长29.91%。其中，公司前五名产品实现营收22.37亿元，同比上涨22.84%，营业成本同比上涨25.75%。
12月13日，有投资者询问华润三九（000999，SZ）的安宫牛黄丸是否将跟进涨价。公司在投资者互动平台上回复，随着近年来整体成本的上涨，特别是原材料成本、人力成本等不断上涨，在兼顾患者的接受能力和公司缓解成本压力的同时，针对不同的产品以及产品周期的不同阶段，公司也会采取不同的定价策略，公司的安宫牛黄丸出厂价今年有所提升。记者日前查询阿里健康大药房，华润三九的安宫牛黄丸售价为399元（3g*1丸/盒）。
安宫牛黄丸主要原材料是牛黄、麝香、水牛角浓缩粉等。药通网数据显示，牛黄（天然胆黄）价格由2019年1月的36万元/kg上涨至目前的55万元/kg，麝香（天然）则由2019年1月的36万元/kg上涨至目前的42万元/kg。
米内网数据显示，安宫牛黄丸是中国城市实体药店终端心脑血管中成药第一大品种，近年来销售额快速增长。2019年超过20亿元后，2020年同比增长16.52%，预计2021年突破30亿元大关。目前，有超过100家企业拥有安宫牛黄丸生产批文。
藿香正气口服液是另一个提价的中成药品种。12月21日，太极集团（600129，SH）同样在投资者互动平台回复称，公司药品藿香正气口服液为公司的骨干品种，因主要原料、辅材、能源等成本持续上涨，为缓解公司成本上升压力，促进市场的可持续发展，公司近期已对藿香正气口服液的出厂价进行调整，平均上调幅度为12%。
被问到旗下产品是否有提价计划时，九芝堂（000989，SZ）亦在近期的投资者关系活动记录表中称，中药原材料由于受气候、种植面积等因素的影响，出现普遍地价格上涨，特别是贵细原材料叠加资源的稀缺性以及供需矛盾影响，涨价幅度较大；公司一直监测中药原材料的价格波动情况，对价格走势进行预判，并制定相应的采购策略以应对价格波动风险……。
据郑智文分析，在中药材持续涨价的背景下，中医药企业原料成本亦随之上升，相关企业会对旗下产品提价来应对。
中药板块上涨行情能否维持？
自2016年国务院印发《中医药发展战略规划纲要（2016—2030年）》以来，相关部门多次出台政策支持中医药行业的发展。2021年12月30日，国家医保局、国家中医药管理局联合发布了《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出，要充分认识医保支持中医药传承创新发展的重要意义，将符合条件的中医医药机构纳入医保定点，将适宜的中药和中医医疗服务项目纳入医保支付范围。
奶酪基金董事长、基金经理庄宏东认为，《意见》在医保定点准入、医疗服务价格、支付方式改革上给予较大的政策倾斜，战略上明确了中医药传承创新发展的重要性；《意见》涉及的适用性偏医院场景为主，通过充分调动医保职能，进一步完善中医药医保支持政策，有助于充分释放中医药发展活力。他还表示，竞争格局好的中药品种和中医药服务企业有望获益。
在2021年下半年医药板块大幅回调的背景下，中药板块市场表现一枝独秀。Wind数据显示，中药指数在2021年上涨了近三成，而2021年的最后两个月，中药指数上涨了18%。此外，多家中医药上市公司也走出了一波上涨行情。
1月4日，2022年开市第一天，Wind中药指数再次大涨2.71%，新光药业、同仁堂、汉森制药等一众中药股纷纷涨停，中药板块延续了上涨态势，
Wind中药指数走势 图片来源：Wind截图
为何中药板块走出了一轮火热行情？方略资产管理有限公司医药研究总监黄益云在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，三个因素叠加导致中药板块此轮上涨行情：国家鼓励中医药行业发展，相关利好政策不断出台；很多中药企业产品没有进入集采，可以自主定价；相较于创新药、CXO这些细分赛道的上市公司动不动上百倍的市盈率，中药板块长期维持二三十倍的市盈率，估值相对较低。
深圳市森瑞投资管理有限公司董事长林存则分析称，中医药板块有几个独特的优势：第一，很多公司股价之前跌了五六年，估值非常低；第二，中医药里大部分品种没有国家集采的政策压力；第三，部分传统中药品牌，因为原材料（麝香，牛黄等）上涨，产品不断提价，刺激市场对企业未来的盈利预期；第四，部分配方颗粒应用场景变宽，基层医院皆可开处方，且保留加成，积极性较好。
此外，多家券商均表示看好中药板块后续行情。据国金证券一份研报分析，随着人口老龄化加剧，慢性病患者基数不断扩大，对中药的刚性需求持续增长；同时，居民消费结构升级、可支配收入提升，受疫情影响健康管理意识大幅度提升，居民对预防和治疗疾病的需求上升，中医药在抗击新冠疫情进程中发挥重要作用，同时中医药行业监管规范不断加强，中医药创新发展和消费升级空间广阔。
这轮中药板块行情还能持续多久？林存表示，医药医疗创新方向总体来说不在中药。多年来中药乏善可陈，很难有创新，只有消费升级和提价；预计中医药行情不会特别持久，目前更多是反弹，只是相对其他医药板块来说更加具有政策安全而已。
黄益云则称：“中药板块这一轮行情持续性有待观察，我认为没有多少持续性。从估值来看，这一轮上涨之后，很多企业估值已经到了近三年比较高的位置。”他还表示，中药板块所有公司整体上涨的现象会越来越少，会出现结构性分化，部分公司股价可能会借助政策东风持续长牛，但2022年中药板块整体性的上涨行情很难持续。
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