[摘要]过期汉堡、重复用油、蟑螂出没……成立10年的华莱士日前陷入“后厨危机”。近年来华莱士毛利率持续下滑，已跌至6%，其存货更是在2020年上半年猛增近七成。
过期汉堡、重复用油、蟑螂出没……成立10年的华莱士日前陷入“后厨危机”。这家被视为“中国麦当劳”的快餐企业，此前以每天新开3家的速度占领全国市场，跻身亚洲最大的快餐连锁企业之列。
近年来华莱士毛利率持续下滑，已跌至6%，其存货更是在2020年上半年猛增近七成。与此同时，其负债全部来自流动负债，应付票据及应付账款达1.81亿元，占流动负债比86.19%。而同期，华莱士货币资金仅为6514.6万元。
“赊账经营”，一方面体现华莱士与上游具有很好的合作关系，但同时其猛增的应收账款，也令其资金周转风险增加。中国食品产业分析师朱丹蓬在接受长江商报记者采访时认为，华莱士一味的靠规模化并不是上策，一方面为了订单会和供应商签订长期合约，存货压力转移到销售压力上，同时经营风险及整个供应链的难度都会与日俱增。
1、营业成本超总营收九成
“后厨危机”背后是快速扩张之患。报告显示，华莱士以每天新开三家门店的速度迅速扩张，堪比麦当劳和中国国内连锁餐饮同行德克士(Dicos)。不过值得注意的是，在急速扩张之下，营收增长明显，但营业成本也一直居高不下，占营收九成以上。事实上，近年来华莱士毛利率也在持续下滑。数据显示，2013年-2017年度，综合毛利率分别为6.97%、7.26%、6.95%、6.18%、6.24%，2020年上半年毛利率为5.96%。
2、存货增幅近七成半年“赊账”1.8亿
日均一店的扩张规模，带来的不仅是高成本的运营、持续下滑的毛利率，还有存货的猛增。
在公告中，华莱士表示主要产品为鸡肉类冷冻食品，该类材料存在着因动物疫病导致的原材料供应不足或原材料质量受损的风险。同时，因公司生冷肉类冻货占存货比重较高，生冷肉类原料价格的大幅波动，会直接影响公司毛利率水平，从而影响公司的经营业绩。
更值得注意的是，在华莱士负债结构中，多年来负债全部来源于流动负债。2020年上半年，华莱士流动负债为2.1亿元，其中短期借款1900万元；应付票据及应付账款达1.81亿元，占流动负债比86.19%。而同期，华莱士货币资金仅为6514.6万元。
一位业内人士分析认为，应付账款占负债比较高，说明负债均来自供应商扎帐，即通过对上游供应商赊账达获得资金周转。但同时应收账款较多的话，企业资金周转风险会受到影响。事实上，近年来华莱士经营活动产生的现金流量净额也在持续缩减。
加速扩张开店，对华莱士而言需要加大重资产投入，重资产投入会拉低其利润，当重资产模式在不断叠加的时候，它的经营风险、成本控制、食品安全控制，以及未来运营管理的跨度和难度、包括整个供应链的难度都会与日俱增。
