海天味业在财报中坦言，2021年是公司三五规划的第三年，也是极其困难的一年，这一年外部环境发生了非常大的变化，新冠疫情余波未平、消费需求疲软、各种原材物料价格上涨、社区团购恶性竞争、限电限产导致供应趋紧等等，企业经营环境复杂而严峻，公司面临前所未有的挑战。
因此，2021年也是海天味业的营收和净利润首次未能成功延续“双位数”增长。不过，即便如此，海天味业在营收和净利润额度以及多个品类数据仍然录得历史新高，在此彰显“强者恒强”的真香定律。
01
“三驾马车”稳步增长
录得多项历史新高
作为热衷于“围剿”消费者厨房消费的调味品巨头，海天味业在财报中表示，公司的主营业务未发生变化，依然坚持主业，坚持调味品的生产和销售，并在调味品行业内实施相关多元化，产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋、鸡精、味精、料酒等调味品。多年来公司调味品的产销量及收入连续多年名列行业第一，其中酱油、调味酱和蚝油、料酒、醋是目前公司最主要的产品。
报告期内，海天味业酱油实现营收141.88亿元，增长8.78%；蚝油实现营收45.32亿元，增长10.18%；酱料实现营收26.66亿元，增长5.61%，市占率稳步提升。
海天味业在财报中表示，公司酱油销量已连续25年稳居全国第一，总产量达到265万吨；而蚝油也销量处于绝对领先地位，是继酱油之后的第二大单品，总产量达96万吨；调味酱总产量则为30万吨。
除此之外，海天味业的其他品类仍然实现了22.11亿元的营收，同比增幅达到13.37%，为公司经营板块中增幅最快的品类。而这也从侧面反映了海天味业包括食醋、料酒、复合调味料等多元化布局已经逐渐崭露头角。
并且，海天味业在财报中表示，公司醋、料酒等产品已初具规模，换而言之，海天味业的“第四驾马车”呼之欲出，至于是食醋还是料酒，也值得期待。
而作为目前唯一一家真正实现全国化的调味品企业，海天味业在财报中表示，公司销售网络覆盖全国31个省级行政区域，320多个地级市，2000多个县份市场，产品遍布全国各大连锁超市、各级批发农贸市场、城乡便利店、零售店，并出口全球80多个国家和地区。报告期还深化与O2O平台合作，加强了对社区团购、时达到家平台、各大平台电商的管理、服务、合作。
从渠道上看，线下渠道依旧是海天味业的主要营收来源，实现营业收入228.92亿元，同比增长7.73%；而随着海天味业在线上渠道的发力，该渠道营收达到创新高的7.04亿元，同比增幅高达85.2%，这在调味品行业的线上营收应该也是头部，同时，由于线上各项投入，也导致海天味业在线上渠道的营业成本增幅达到134.71%，并且毛利率也减少了13.22个百分点至37.31%。
而从区域上看，海天味业东部、南部、中部、北部和西部区域均实现了增长，其中，中部区域增幅最快为14.03%，并且，海天味业的各大区域经营更趋均衡。截至2021年末，海天味业在经销商数量层面也再创历史新高，达到7430家，较2020年末净增379家，其渠道下沉布局再度提速。
并且，海天味业前五名经销商合计贡献营收仅占整体营业收入的2.11%，这也从侧面应证了海天味业经销商质量也要高于行业平均水平。
02
成本走高
毛利率下降拖累净利润增幅放缓
2021年对于整个调味品行业而言都是充满挑战的一年，作为业界龙头的海天味业也不例外。
而作为最明显的压力就是成本的上涨。报告期内，海天味业营业成本高达153.37亿元，同比增长16.36%。
其中，直接材料同比增长就达到了18.17%。具体到海天味业的主营品类中，酱油的直接材料成本同比增幅高达20.29%，在总成本中的占比也从2020年的82.78%上升至84.39%；调味酱的直接原材料成本增幅也达到了17.07%，在总成本中的占比从2020年的81.9%上升至83.77%；蚝油的直接原材料成本增幅为12.18%，在总成本中的占比从2020年89.37%上升至89.94%。
而在这种成本攀升中仍旧能保持营收净利润双增，一方面是海天味业销量的持续攀升，另一方面就是通过上调产品价格和主动降库存带来的促进作用。
去年10月13日，海天味业公告称，经公司研究决定，因各原材物料、运输、能源等成本持续上涨，对酱油、蚝油、酱料等部分产品的出厂价格进行调整。主要产品调整幅度为3%~7%不等，新价格执行于2021年10月25日开始实施。
而此次涨价对海天味业盈利提升起到了一定的促进作用，这在海天味业第四季度的业绩表现中也得到了体现。
2021年第四季度，海天味业实现营收70.1亿元，实现归属净利润19.63亿元。虽说在营收规模上不及开年第一季度，但在净利润方面却是全年最高的，并且该季度经营活动产生的现金流净额高达37.14亿元。
而除了涨价之外，依托自身渠道优势和终端溢价权，主动降低库存也是海天味业净利润保持正向增长的重要原因。
报告期内，海天味业酱油生产量为264.72万吨，销售量为266.03万吨，库存量为8.99万吨，分别变动11.26%、8.44%和-12.7%；调味酱生产量30.05万吨，销售量30.95万吨，库存量7614吨，分别变动2.66%、5.19%和-54.43%；蚝油产量为95.56万吨，销售量96.14万吨，库存量3.3万吨，分别变动13.42%、11.46%和-14.87%。
海天味业在财报中表示，公司进一步强化产销协同，大力推进订单、计划、生产、物流等环节的互联互通， 有效推动了产销效率和库存管控水平的提高，并实现期末产成品库存的良性下降。
即便如此，从全年业绩来看，海天味业各项毛利率也有所下滑。比如酱油的毛利率同比减少4.47个百分点至42.91%，调味酱毛利率同比减少4.68个百分点至39.52%，蚝油的毛利率则微降0.75个百分点至34.61%。而这一增一减背后，势必会蚕食掉海天味业的部分经营利润。
海天味业在财报中表示，报告期内，在面对如此艰难的外部环境下，仍然实现了营收、利润的双增长，实属不易，也进一步 增强了未来发展的底气和信心。因此，结合去年市场形势和目前已披露财报的综合性调味品企业表现来看，海天味业应该是整个行业中为数不多实现营收净利润双增的企业。
03
扩张不止，剑指280亿
对于海天味业而言，虽然再三表示将聚焦调味品主业，但其野心早已是“司马昭之心”。
除了在品类上不断拓展，海天味业在报告期内，先后新增了海天蚝油（天津）集团有限公司、海天蚝油（江苏）食品有限公司、海天蚝油（南宁）食品有限公司、佛山市海天（天津）调味食品有限公司、佛山市海天（成都）调味食品有限公司、海天海珀特食品科技有限公司、海珀特（广东）食品有限公司、代代田（武汉）食品集团有限公司、海天宴本屋食品科技有限公司、佛山市海天（宿迁）调味食品有限公司、浙江海天醋酒营销有限公司、安徽天益贸易有限公司、海南康庄通达供应链管理有限公司、海天醋业（广东）有限公司、海天醋业（浙江）有限公司、海天醋业（武汉）有限公司、海勤（广东）园区管理服务有限公司、喜悦物产食品科技有限公司等10多家子公司，扩张步伐不言而喻。
此外，海天味业还在财报中表示，为保障公司“三五”及未来生产销售的发展，公司进入全国化产能布局新阶段，高明，宿迁等原有生产基地，继续稳定增产，高明基地酱油，酱等产品年产能增加30万吨;宿迁基地蚝油，醋等产品年产能增加20万吨，公司多基地产能布局速度加快，全国多个生产基地已启动设计、施工，新生产基地产能将在2022年开始逐步释放，为了市场的稳定发展提供保障，公司整体产能利用率依然保持在95%以上水平。
不仅如此，仅在2021年，海天味业的研发支出总额就高达7.72亿元，同比增加8.45%，研发投入占年度营业收入比例3.09%，显著高于调味品行业的平均水平。
对于2022年，海天味业表示，面对一个品牌分化，渠道分化，消费分化复杂多变的市场，公司需要紧紧地抓住产品，渠道，依靠创新在业务、管理、技术、人才等多方面寻找发展的新机会，以推动企业高质量发展，2022年的公司计划营业收入目标为280亿元，利润目标为74.7亿元（该经营目标受未来经营环境影响存在一定的不确定性，并不构成对投资者的业绩承诺）。
目前海天味业能否实现2022年的新目标还有待时间来给予我们答案，不过，就目前形势而言，海天味业所展现出来的龙头企业气质，已经有目共睹。
作者：矛石
设计：苟托
编辑：饼干
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