美元升值意味着什么(一文带你深入探究)

宏观经济世界的大多数人认为,美元的持续下跌意味着全球货币体系的洗牌——美元作为全球储备货币的地位将不复存在。

但是,当你真正思考时,认为美元下跌或“更弱”就意味着它的衰落是没有多大意义的。真实的情形是:“美元下跌是央行的胜利,美元上涨是它们的失败。”

让我们更深入地探究一下这一切意味着什么。

美元升值是全球经济“不能承受之痛”,并意味着美元地位的终结

当美元下跌或“疲软”时,全球金融体系就没有问题。全球大约40%的债务是以美元计价的。因此,当美元疲软时,它使得偿债成本大大降低,从而释放了现金。正因为如此,全球贸易在美元疲软的环境中蓬勃发展。美元走软还使外国投资者投资美国资产的成本降低。想想过去一年里,随着美元从2020年3月的峰值稳步下跌,与此同时金融资产(住房和股票)也稳步上涨。如果你与美联储交谈,他们相信这是经济复苏的信号。反过来,主流观点认为,这种明显的复苏是央行行长们的成功。

随着美联储实施量化宽松(QE),它导致越来越多的投机者跳向美元的空头一边,因为大多数人都认为美联储是在印钞。这与事实相去甚远,但只要大多数人相信并采取行动,做空美元就会成为一个自我实现的预言(至少在短期内),从2020年3月到2021年1月,我们已经看到了这种情况。

因此,随着美元下跌,金融体系似乎正常运转(从央行的角度看,没有出现风险资产抛售),央行行长正在“胜利”。叙事可以非常强大。

自2008年以来,经历了四次通货再膨胀时期,包括我们目前所处的时期。

美元升值是全球经济“不能承受之痛”,并意味着美元地位的终结

正如上图你所看到的,自2008年以来,在每次通货膨胀时期,美元都会下跌,而油价和铜价则会上涨。当美元下跌或“疲软”时,全球贸易扩张、极少出现国际债务违约,需求增加。在这些时期,央行行长通常不会采取什么行动。只有当事情进展不顺利时,美联储和世界各地的其他央行行长才会采取行动。现在,美联储在当前通货再膨胀时期仍在实施量化宽松政策,但已大幅削减购买规模,因为美元自2020年3月以来一直下跌,直到2021年1月。

相反,每次通货膨胀转向下行时,都伴随着美元的上涨。是美元升值导致了市场混乱,还是仅仅是通货膨胀未能转变为全球范围的复苏的一个症状?

如果你回顾历史上某个全球危机爆发的时期,你会发现美元就会上涨。每当事情变得糟糕,无论是经济衰退,流动性,事件冲击,债务危机,等等,美元都会升值。看看下面的图表,一些在过去20年左右发生的危机,它们都与美元升值联系在一起。当市场崩溃时,伴随着美元的不断升值,需要采取货币政策,有时还需要采取财政政策行动,试图将各部分重新粘合在一起。

美元升值是全球经济“不能承受之痛”,并意味着美元地位的终结

如果你看下图 ,标准普尔500(红色)旁边的 美元指数(白色)。自2008年以来,美国股市每次出现回调,都是在美元升值期间。很明显,在美元升值的环境下,发生某种负面市场事件的可能性显著增加。不仅如此,如果你仔细看看下面的图表,你会发现在过去的几年里,修正变得更快更清晰,带来了更多的混乱。这表明该体系已变得不稳定,更容易受到冲击,这也增加了美元升值的可能性。

美元升值是全球经济“不能承受之痛”,并意味着美元地位的终结

美元升值会对全球货币体系造成严重破坏。2020年3月,美元指数在不到两周的时间里仅仅上涨了8%,整个体系处于全球金融危机的巨大压力之下。

如果美元在短时间内升值20,30,40%会发生什么?绝对会出现混乱。全球货币体系将崩溃。随着美元升值,投资者、银行、对冲基金等将出售任何以美元计价的资产(就像2020年3月那样,但被放大了),以获得美元以偿还债务和追加保证金。这一过程会自我影响,导致美元走高,风险资产,黄金、比特币、美国国债等进一步下跌。我们可能会看到另一个雷曼/贝尔斯登的情况。

新兴市场可能首先崩溃,因为它们持有大量以美元计价的债务,但并不拥有大量可以出售以获得所需美元的以美元计价的资产。

新兴市场的倒下,以及杠杆过高的金融机构面临危机会在全球引发多米诺效应。如果出现这种情况,美联储将被迫介入,人为压低美元兑其他货币的汇率,以试图恢复秩序。在这一点上,很明显美元体系将不再起作用,美元的国际储备地位实际被削弱了。

(0)
小多多的头像小多多创始人

相关推荐

发表回复

登录后才能评论