今天给大家带来一本新书，书名叫《漫步华尔街》，作者叫伯顿。马尔基尔，也有翻译成麦基尔的。马尔基尔教授是著名的专业投资人，也是一名经济学家，他曾任美国总统经济顾问理事会会员，耶鲁大学管理学院院长，以及多家世界500强企业董事会董事。
《漫步华尔街》是一部投资界的经典著作，出版之后近40年，一直雄踞投资类书籍榜首的位置，我们本次读的是原书的第11版，可见它的受欢迎程度。
漫步华尔街第11版
作者说本书是一本个人投资指南，书中使用通俗易懂的语言，为大家介绍了大量的理论方法，从传统的基本面分析到技术分析，再到现代的各种新投资技术，比如投资组合理论、“聪明的β”策略；另外，书中用很大的篇幅讲述了历史上著名的投资泡沫和投机狂潮，让投资者们能以史为鉴，更明智地进行投资；第三，作者认为，书中关于各年龄段人群的生命周期投资指南，将是本书的一大特色，因为读这些内容，相当于你找专业的理财顾问做了一次家庭财务规划，仅仅这一项，就足以让你在阅读这本书上物超所值。
书名中的“漫步”指的是随机漫步，这是投资界被广泛认可的一种理论，它是指过去的历史无法预测未来，应用到股市上，就是说股票价格是无法预测的。这一理论也出现在我们读过的很多其他投资著作中。因为股市无法预测，所以普通人根本就无法战胜市场，对于要追求超越市场平均收益的行为都是徒劳的，甚至是适得其反的。不知道大家是否还记得，在《钱，7步创造终身收入》里，先锋基金的创始人约翰。博格就说：普通投资者只要简单持有指数基金，就能获得与市场平均水平相同的收益，并因此打败90%的专业投资者。这也是作者在本书中想要表达的主要观点。
提到投资，大部分人认为炒股、买基金、炒外汇等才是在投资，其实广义的投资，是指所有和钱相关的行为，也就是说当你把钱放在银行，或是放在支付宝，又或者只是揣在口袋里，这都是在“投资”。
投资是一件需要努力的事
投资的目的是让我们的钱保值增值，而上面列举的三种行为，却并没有达到这一目标，这当然是因为通货膨胀这个“小偷”的存在，让我们的钱悄无声息的消失了。大部分人并不曾意识到通胀对我们财富的侵蚀性。书中有个例子，从1962—2014年，通胀的平均水平大概是每年4%，但期间巧克力棒的价格上涨了20倍，而报纸价格上涨了49倍，看起来很温和的通胀，在期复利的影响下，破坏力是巨大的。
知乎上经常会看到这样的问题：我有200万（或者其他数字），存银行的话，够不够养老？下面大部分回答都会去计算，以银行现有的存款利率，够不够以后生活，但往往会忽略通胀的影响，这200万，20年后，或30年后，它的购买力还剩多少？
所以，不懂投资，我们就只能眼睁睁看着自己的财富被通胀慢慢地融化掉！
但是——
但是，投资是需要努力的，且要给这个努力加上一个形容词，它应该是“万分努力”。
如果说不投资会让你的财富一点一点的消失，盲目投资可能会让你的投资快速地化为乌有。这在我们的生活中并不缺少这样的例子，大家都熟知的迈克杰克逊、拳王泰森，他们通过职业创造了巨额财富，但转身就很快挥霍一空，究其原因，就是因为乱投资导致的，因为消费是花不完那些钱的。
如此，对任何一个明智的人来说，以上两种境况，肯定都不是我们想要的，我们需要成为一名，如格雷厄姆所说的，“聪明的投资者”。
前面说到，作者相信市场是随机漫步的，我们无法通过研究历史表现来预测未来，他甚至说这一术语认为，一只猴子随意扔飞镖选择的股票，表现会和专业人士精心挑选的股票一样好。这引来投资界专业人士的反驳，他们反驳的武器就是通常使用两种资产估值方法。
这两种方法，一种叫坚实基础理论，也叫“磐石理论”，该理论认为每一个资产，不管是一只股票还是一座房子，它都有一个内在价值，投资者可以通过分析和研究，计算出这个内在价值，然后在价格小于内在价值的时候买入，价格大于内在价值的时候卖出，从而获得收益。很显然，这就是格雷厄姆的价值投资理论。
价值投资
关于内在价值的计算，在《投资价值理论》这本书里，作者威廉姆斯提出折现这个概念，就是把未来的钱折算成现在的钱。举个例子，假如利率5%，明年的1块钱，折算到现在就是0.95元，如果是2年后的1块钱，折算到现在大概是0.9元。他认为股票的内在价值，就等于未来所有股利的折现值。这一理论随后被费雪和巴菲特发扬光大，变成现在的DCF，也就是现金流折现估值法。
通过坚实基础理论可见，一只股票当它的股利越多，股利增长率越高，它的价值就越大。所以专业投资人士，要当前判断一只股票的价值，就是要确定公司的长期增长率是多少，以及这个增值能维持多久，这就不可避免的把对未来的预期因素掺杂了进来，并导致最终的结果变的主观。
另一个理论叫“空中楼阁理论”，这个理论由凯恩斯提出来，他认为股市主要受人的心理因素的影响，也就是只要能在市场中先人一步，在别人乐观之前买入，在别人悲观之前卖出，就可以获取丰厚的收益。他不信什么价值，他认为某一项资产的真正价值，就等于他人愿意支付的价格。这就是著名的“博傻理论”，只要你确定身后还有接盘的人，那么不用管它现在的估值是30倍还是50倍，都是值得买入的。
空中楼阁
这一理论，也获得了不少的拥护者，比如《非理性繁荣》的作者罗伯特.希勒就在书里指出20世纪90年代后期，人们对网络股和科技股的狂热，只能从大众心理的角度加以解释。如今行为金融学也开始流行，研究人的心理因素在投资行为中的影响变得非常重要。
接下来作者带着我们，详述了历史上的那些危机，17世纪的郁金香热，18世纪的南海泡沫，20世纪60年代的新股热和70年代的“漂亮50”热，然后是87年的股灾，日本泡沫和纳斯达克泡沫等等，这让我们身临其境的重温历史，真切的感受在投资上大众的狂热和无知。
