血量低于临界值时就会被一击必杀，此乃游戏角色的“斩杀线”。
新年伊始，一家明星Biotech（生物科技公司）走进了“斩杀线”：总部位于美国马萨诸塞州的Nido Biosciences宣布，其最核心、倾注全部心血的药NIDO-361在II期临床中没有看到效果。
正因此，Nido将于2026年初正式关闭。
这是2026年开年来第一家倒下的Biotech公司。回看2025年，已经有一批Biotech公司悄然离场，哪怕这些公司中有的仅一轮融资就曾高达30亿元，但依然没有穿越这波大浪淘沙。
唏嘘之余，分水岭已至，Biotech们各奔前程。
一度融资8亿，礼来也投了
Nido生于一项充满希望但艰难的任务。
当时背景是——世界上有一种叫做脊髓延髓肌萎缩症（即肯尼迪病）的罕见遗传性疾病，患者几乎全为男性。此病全球患者数量不多，但患者遭受着进行性肌肉无力和萎缩的折磨，治疗需求极为迫切，而市场上却没有一款能改变疾病进程的药物。
显然，这是一个患者稀缺、研究基础薄弱、挑战性极大的罕见病领域。
2020年，Nido约20人的小团队决心发起挑战。他们用人类诱导多能干细胞培养出的神经元，去寻找新的药物靶点，以此重点推进针对肯尼迪病的药物NIDO-361。随后2022年，Nido启动了NIDO-361的1期临床试验。次年，这款药物逐渐进入了针对肯尼迪病患者的全球2期临床试验阶段。
几乎同一时间，投资人开始向Nido涌来。
那是2023年，Nido种子轮、A轮、B轮连着融，一口气拿了总额1.09亿美元的融资。
其中，A轮融资由5AM Ventures、凯雷旗下Abingworth和美国最负盛名的风投机构之一Bessemer Venture Partners联合牵头，制药巨头礼来和Osage University Partners参与投资；B轮融资则由新投资方生物科技风投公司Bioluminescence Ventures牵头，原有投资方及其他未具名新投资方参与跟投。
一时间，风头无两，Nido成为神经科学领域备受瞩目的初创公司。2024年初，Nido被行业知名媒体BioSpace评为：
“最具潜力的下一代生物新锐”。
Biotech公司之死
没想到，坍塌来得如此之快。
2026年伊始，Nido首席执行官Springhorn在领英上的公开信中遗憾写道：公司将于2026年初正式停止运营。
原因正是此前被寄予厚望的NIDO-361折戟了。如Springhorn所言，在近期完成的NIDO-361全球2期临床试验中，这款候选药物未能达到预期疗效，经过慎重评估不得不终止该管线的研发。
“这对我们所有人来说都是一个非常艰难的结果，尤其是考虑到这个项目曾为肯尼迪病患者及其家属带来的希望。”Springhorn在声明中坦言。
据悉，Nido并不是只有NIDO-361这一个项目。公司还拥有另一临床前研发平台，涉及自噬、细胞死亡和神经炎症等方向，不过随着核心管线落空，这些项目或也失去了继续推进的资金支持。
实际上，Nido的困境并不是孤例，2025年一批Biotech公司黯然离场。
Areteia就上演了一场“胜利边缘的失败”。诞生于2022年，Areteia唯一的产品右旋普拉克索，用于治疗嗜酸性粒细胞性哮喘。成立当年，便凭借高达4.25亿美元的A轮融资跻身权威媒体平台Fierce Biotech发布的“2022年全球融资最多Biotech榜单”。
然而，其核心产品始终未能证明其在关键临床终点的明确价值。2025年12月，有消息传出Areteia即将关闭运营，团队基本解散。
同样在去年12月，聚焦肿瘤ADC领域的初创公司Mythic终止了唯一的临床试验，其研发设备、IP和平台技术陆续被挂牌出售。而Mythic走向衰败的原因更令人惋惜——虽然产品颇具科学前景，但无法阻挡资本对ADC领域的热情降温，最终公司资金链断裂。
这些曾领跑赛道的明星们，在资本浪潮退去时首当其冲。据Fierce Biotech的统计显示，截至2025年11月1日，2025年全球已有超16家Biotech企业正式宣告关停。
分水岭
有人爆发，有人离场
此时此刻，Biotech正在经历一场洗礼。
一位医疗投资人对我们聊起内部的策略调整：“对于优质标的要持续加仓；对于有问题的企业，则要坚决处置。”投资机构谨慎起来，放弃了那些无法被验证的创新。
由此，踉跄求生和踏浪而行同时上演——那些产品管线单一、现金储备不足且不能拿出关键临床验证数据的公司，已然在悬崖边上挣扎；而那些能够看到临床价值、产品进展、高效商业化的公司则持续获得资金青睐。
我们不妨把视线拉回到中国。清晰可见，2025年Biotech公司进入了兑现时代。
首先是港股IPO市场热闹非凡，英矽智能以22.77亿港元募资成为港股生物医药IPO冠军，劲方医药、映恩生物与维立志博则分别募资20.93亿、18.86亿及14.84亿港元，还有恒瑞医药、石药集团等纷纷拥抱国际资本市场。
同时，对外授权正成为中国Biotech们的核心增长战略。医药魔方一组数据显示，中国创新药BD出海授权2025年交易总金额高达1356.55亿美元，首付款达70亿美元，交易的总数量更是达到了157起，各个维度均创下历史新高。
2026年开年，随着英矽智能宣布与施维雅达成总金额8.88亿美元的研发合作，国内创新药BD活动新一年序幕就此拉开。
实际上，BD交易这一本质上接近“卖资产”的商业行为也伴随着质疑声。许多人看来：BD交易并不能让创新药企真正扭亏为盈，持续盈利的关键还是要靠产品销售收入。
所幸，优秀的Biotech公司们已经开始释放商业化能力——百济神州、信达生物等新兴生物药企相继宣布利润转正或即将转正，恒瑞医药、中国生物制药等一批老牌制药企业业绩普遍回暖。
生物医药创业历来迷人又危险。依然还是那个朴素的道理——经历浮沉洗牌后，好公司最终会从容地跑出来。
本文来源投资界，作者：冯雨晨，原文：https://news.pedaily.cn/202601/559714.shtml
